首页 > 分享 > 宠物食品行业研究：国货宠物食品的线上突破（报告出品方/作者：中国银河证券，谢芝优）一、我国宠物行业的趋势：宠物数量和单宠消费双升（一）中国宠物行业正处于快速...

宠物食品行业研究：国货宠物食品的线上突破（报告出品方/作者：中国银河证券，谢芝优）一、我国宠物行业的趋势：宠物数量和单宠消费双升（一）中国宠物行业正处于快速...

萌宠菠菠乐园
2024-09-30 01:40

（报告出品方/作者：中国银河证券，谢芝优）

一、我国宠物行业的趋势：宠物数量和单宠消费双升

（一）中国宠物行业正处于快速发展时期

中国宠物行业随着 1994 年《北京市严格限制养犬规定》的出台而开始兴起，已历经 20 年的发展路程。期间中国人口结构和社会环境的不断变化拉动着国民对宠物的需求，宠物主对宠物的饲养也开始发生地域、年龄层、功能、饲养方式和品种的转变趋势。宠物数量的攀升刺激着宠物相关产业的飞速发展。宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容行业等基础类宠物消费的渗透率逐年上升。随着国民经济水平的提高，宠物主对宠物生活质量愈发重视，宠物消费不断升级，宠物婚介、宠物殡葬、宠物寄养等新兴行业也开始在市场涌现。

2010-2020 我国宠物市场的年均复合增长率约为 30.88%。2020 年我国宠物市场规模达到 2065 亿元，同比+2.0%。其中犬消费市场规模占比 57.14%，达到 1180 亿元；猫消费市场规模占比 42.81%，达到 884 亿元。

截至 2019 年，中国的养宠家庭数量为 9978 万户，五年内增长 43.9%。但我国 2019 年的宠物渗透率（即拥有宠物的家庭占所有家庭的比例）仅为 17%，仍显著低于美国的 68%、澳大利亚的 62%和英国的 45%。美国 2019 年的宠物数量已经达到约 3.979 亿只，而中国的宠物数量为 3.021 亿只。考虑到文化习性和居住空间，我国与欧美国家差距较大，对标同为亚洲国家的日本、韩国更为合理。

虽然美国宠物市场已相对成熟，增长放缓，但据市场显示，宠物主年轻化和科技发展的进程开始成为美国宠物行业更进一步的推动力。智能宠物产品的兴起，宠物保险的完善，豪华宠物服务的增长等更新的科技和理念在宠物行业不断渗透，美国宠物行业规模在 2019 年增长强劲，未来的发展依然有较大空间。

全球整体来看，2019 年中国宠物行业市场规模为全球宠物市场的 1/5，美国宠物市场的 1/3；增长率却是全球水平的两倍。对比发达国家庞大的宠物市场规模，已经放缓的增速和未来依旧强劲的发展趋势，可以发现我国的宠物行业正处于规模小、增速快的快速成长阶段。

（二）社会需求变化引导宠物数量增长

1982 年我国制定并实施的“计划生育”基本国策，对中国的人口和发展问题起到积极作用的同时也带来了不可忽视的人口老龄化问题。2019 年中国老年人数（65 岁及以上）已经达到了人口总数的 11.47%。据全国老龄办目前公布的数据显示，有近一半的老人属于城乡空巢家庭或类空巢家庭，由此延伸出的情感依赖催生出其对宠物的需求。

随着城市化进程的发展，更多的年轻人选择到大城市打拼。工作和生活的压力导致结婚率和生育率逐年下降，2019 年的国家统计局显示的数据分别为 6.6‰、10.48‰。宠物可以满足单身人群的情感寄托，一定程度上帮助缓解生活和工作的压力。越来越多的单身人士和无孩家庭开始视宠物为他们的家人成员，对宠物的需求有增无减。

此外，政策的放宽也是宠物数量提升的关键因素。20 世纪 80 年代，政策明确规定，禁止养犬。90 年代政策松绑，部分地区开始限养。2000 年以后，政策逐渐放宽，对宠物的饲养做出明晰的规定，养犬证价格大幅下降。

2020 年全国城镇宠物犬猫数量已达到 10084 万只，比 2019 年增长 169 万只，增幅达到 1.7%。其中宠物犬只数为 5222 万只，同比-5.1%；宠物猫只数为 4862 万只，同比+10.2%。老年人渴望排遣孤独，年轻人需要消除寂寞，更多人需要宠物作为生活的伴侣和精神的寄托。随着人口老龄化、社会压力加剧和政策逐渐放宽，我们认为宠物数量仍会持续上升。

（三）养宠精细化带动单宠消费金额提升

随着现阶段中国人思想观念的变化，宠物在中国家庭中的地位不断提高。其中最明显的表现是宠物的生活品质和饮食健康逐渐受到宠物主的重视。与宠物有关的消费开始成为宠物主的一项固定支出，主要包括宠物食品、宠物用品、宠物医疗和宠物美容。2019 年我国城镇人均单只宠物年消费达 5561 元，同比增长 545 元（+10.9%）。2020 年全国居民人均消费支出为 21210 元，同比下降 1.6%，单只宠物年消费随之同比下降-7.0%，为 5172 元。

78.3%的宠物主为普通消费人群，21.7%为高消费人群。2019 年详细数据指出普通消费人群的养宠花费在个人收入的 10%以内，高消费人群在个人收入的 15%以上。从单宠消费来看，2019 年中国养狗人年均消费 6082 元/只，养猫人均年消费 5902 元/只，分别约为美国的 68%和 81%。随着消费升级，宠物主往往愿意付高的价格以追求宠物产品的品质和丰富性。随着宠物相关产品的更新迭代和人们经济水平与可支配收入的提高，我们认为宠物主们会更有能力和意愿为宠物消费，单宠消费金额将保持上行趋势。

二、我国宠物行业的机会：宠物零食成为潜在突破口

（一）宠物食品规模占据半壁江山

宠物行业包括宠物食品、宠物用品和宠物服务三大类。2020 年宠物食品、用品和服务的规模占比分别为 54.7%、23.2%、22.1%。宠物食品作为刚需，在宠物消费中占比较大。宠物用品也在向智能化、高颜值及品质化升级。宠物服务分为医疗、美容洗护、寄养、培训、摄影婚介、保险、殡葬等多种类型，其中医疗、美容洗护和寄养是目前最为常见的服务类目。

从宠物消费结构看，宠物食品的购买是目前宠物主们最高的养宠支出。2020 年宠物食品市场的整体规模已达到约 1129.56 亿元，2014 年至 2020 年的复合增长率约为 22.45%；其细分品类中，宠物干粮、宠物零食和宠物保健品 2020 年的支出金额分别为 741.34 亿元、367.57 亿元和 20.56 亿元。

（二）宠物食品渗透率提升空间大

对照马斯洛需求层次理论，宠物的需求也从基本的生理需求，归属需求，尊重需求，到最高层的自我实现，需求从基本的生存到发展和享受需求，每个消费层次所对应的产品及服务的要求也随着需求的提升而不断提高。当前我国的宠物行业正处于初步发展的增量市场阶段，与基本需求下相对应的宠物食品消费率先得到发展。

宠物食品包括宠物干粮、零食和保健品。最初的宠物食品—狗粮于 1860 年左右在英国诞生；20 世纪 30 年代，罐头猫粮与干的肉制狗粮被引入市场；20 世纪 50 年代，干制膨化型宠物食品快速发展；20 世纪 60 年代宠物食品种类开始不断增加，宠物食品市场以经营多样化为显著特征。中国宠物食品行业兴起于 20 世纪 90 年代，1993 年玛氏公司旗下著名狗粮品牌“宝路”和猫粮品牌“伟嘉”进入中国，开启了中国专业宠物食品市场。我国宠物食品制造行业已经基本形成三足鼎立之势，主要集中在长三角经济圈、环渤海经济圈、西南地区。

从宠物的生命周期和消费类目来看，宠物食品消费贯穿宠物整个生命周期，高频刚需，赛道优势显著。2018 年我国的宠物食品渗透率仅为 15%，而美国高达 90%，日本也为 73%。随着生活水平的提高，给宠物饲喂经加工食品这种意识也逐渐被宠物主接受。我们认为这一渗透率会随着我国宠物主科学饲养习惯的形成而逐渐提升。消费观念一旦完全转变，潜在的消费者很快就转变为现实消费者，市场增量因消费者的增加将会有明显的增长。

（三）宠物干粮以优质国外品牌为主

宠物产业在发达国家已有一百多年历史，其中宠物食品市场已步入成熟阶段，整体格局较为稳定。玛氏、雀巢普纳瑞等企业在长期的市场竞争中，积累了品牌信任度和忠诚度。这些企业最先进入中国宠物食品市场，其宠物干粮产品尤其受消费者信赖，仅玛氏和雀巢普纳瑞在2019 年就占领中国宠物干粮市场份额的 49%。

以玛氏公司为例，它是全球最大的食品生产商之一，是全球巧克力、宠物护理、糖果等行业的领导者，拥有众多世界知名品牌。在这些品牌中，价值超过十亿美元的品牌包括德芙、 M&M’S、士力架、宝路、皇家、伟嘉等。公司年收入逾 300 亿美元，产品行销 100 多个国家。玛氏公司从 1935 年开始生产宠物食品，是全球第一家生产专业宠物食品的企业。截至 1991 年，无论从数量还是价值，玛氏控制了全球 60%的宠物食品市场。玛氏公司于 1993 年进入中国，是最早进入中国市场的宠物食品生产商。如今，玛氏公司拥有类别和品种最为丰富和全面的宠食产品，在我国市场销售的宠物食品品牌包括宝路狗粮、伟嘉猫粮、西莎狗粮、佳贝狗粮、喵趣猫粮和怡威狗粮，产品类型包括干粮，湿粮（妙鲜包和罐头）和零食。

2019 年本土生产的国际品牌产品占据国内宠物食品市场的大部分份额，仅玛氏就已占领其中的 35%。我国一半的宠物干粮市场份额被国外企业占据，其中包括近全部的高端宠粮市场和大半中端宠粮市场。

（四）宠物零食成国内品牌突破口

根据测算，2020 年我国宠物零食市场规模约为 368 亿元，近三年复合增速为 37%，约占食品细分品类规模的 32.5%，且存在提升趋势。我们认为宠物零食是国内宠物品牌突围的一个主要窗口。

渗透率高。2019 年宠物零食的消费渗透率达到 79%，这说明每五名宠物主中有四人会给自己的爱宠购买宠物零食，渗透率甚至超过了每只宠物都会用的驱虫药（78.2%）。这说明在宠物主心中，宠物零食越来越成为不可替代的宠物消费之一。高渗透率对应着产品刚需、高消费力，这也从进一步应证了宠物零食市场的快速上涨趋势。

集中度低。虽然国外企业宠物干粮产品线数量多、覆盖面广，但其在宠物零食和宠物保健品领域的产品分布严重不足，我国仅有约 15%的宠物零食市场份额被特定公司占据，其中只有玛氏一家国外公司。虽然在宠物干粮方面，海外品牌的市场份额难以撼动，但其在零食和保健品市场布局力度较小，竞争不充分，是我国宠物食品企业的主要突破口，国产品牌可以采取差异化竞争的策略，在进行主粮竞争的同时，实现零食突围。

三、国产品牌突围的方式：线上销售和理性化消费

（一）国产品牌借助线上渠道实现快速发展

中国宠物行业的规模虽尚不足以支持大型线下门店的发展，但得益于中国近年来电商平台的飞速发展，线上渠道不仅为企业带来低成本、高效率的销售优势，还把高分散、小规模的国产宠物产品集结起来，推到消费者面前。宠物食品在电商渠道的销售增速可观，远超宠物医院、商超等渠道，在 2019 年已达到 53%的市场份额。

线上渠道的市场竞争非常激烈，2020 宠物行业电商销售前四的品牌分别为皇家、麦富迪、凯锐思和疯狂的小狗。其中于 2014 年成立的公司—疯狂的小狗正是借助这电商销售突围的典型。

1）公司的产品定位为养宠新手，通过产品的高性价比实现突围；

2）通过线上粉丝社群的运营，聚焦年轻宠物主，打造品牌的网红形象，从而进一步提升品牌的知名度和影响力；

3）依托互联网技术，利用 B2C 平台线上销售，提供优质网购体验。公司的官方微博在 2019 年发文，“疯狂的小狗”2019 年销售额 12 亿元，同比+94%，近五年复合增速为+140%。

（二）消费理性化加码国产品牌市占率提升

宠物干粮的选择上，41.6%的宠物主偏好进口品牌，尤其是来自一线城市的宠物主和 90 后宠物主。宠物主对干粮的品牌忠诚相对较高，一般固定 2 至 3 个宠粮品牌，只有 14%左右的 90 后宠物主愿意在不同品牌间进行尝试。虽然进口品牌干粮相对更受欢迎，但并不存在绝对优势。

宠物主对宠物零食和保健品的品牌产地没有明显偏好，也没有固定的品牌依赖，超过一半的宠物主会在打折时进行零食囤货。调查显示，中国养宠人群一大部分是年轻的高学历群体，其中 67%宠物主具备大学以上文凭，更高的受教育程度使得其更加理性，他们更容易尝试并接受有质量、高性价比的国产品牌。国货潮的崛起和文化自信的增加，使得国产宠物食品凭借高性价比吸引了更多没有品牌产地偏好的宠物主的目光，国产品牌有望在未来争取到更多市场份额。

（三）宠物食品政策促进产品质量更有保障

宠物主对于宠物干粮、零食和保健品的主要消费决定因素依次是：营养配比、原料和效果。可见产品的质量和效用是赢得消费者青睐的关键。但国内宠物食品行业鱼龙混杂，不良企业产品事故的曝光使消费者对国产宠物食品的信任大打折扣，成为国产企业的销售痛点。

2018 年由农业农村部颁布的《中华人民共和国农业农村部公告》第 20 号中明确提到，“为进一步加强宠物饲料管理，规范宠物饲料市场，促进宠物饲料行业发展，我部在全面梳理《饲料和饲料添加剂管理条例》（以下简称《条例》）及其配套规章适用规定、充分考虑宠物饲料特殊性和管理需要的基础上，制定了《宠物饲料管理办法》《宠物饲料生产企业许可条件》《宠物饲料标签规定》《宠物饲料卫生规定》《宠物配合饲料生产许可申报材料要求》《宠物添加剂预混合饲料生产许可申报材料要求》等 6 大规范性文件”。

随着国家宠物食品相关的规定政策的推出，质量监管的升级，行业向着正确的方向快速发展。国内企业的产品质量逐渐提高，为消费者提供更好的保障。

四、上市宠物食品企业现状：加快布局国内业务

（一）宠物行业上市公司情况

1. 中宠股份（002891.SZ）：国内业务持续发力中

烟台中宠食品股份有限公司由烟台中幸食品与日本宠物行业资深企业-伊藤公司于 2002 年合资成立，是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下有“Wanpy”“ZEAL”“Happy100” 等自主品牌，产品涵盖犬用、猫用两大类别。中宠股份致力于打造从产品研发、生产到营销渠道建设全产业链企业。2020 年，公司营收为 22.33 亿元，同比+30.1%；归母净利润 1.35 亿元，同比+70.72%。

公司产品结构较为稳定，2020年宠物零食、罐头、干粮占比分别为76.67%、13.92%、6.36%。这两类产品在近五年的销售占比略有增长趋势。从毛利率看，中宠产品整体毛利率水平稳定， 2020 年宠物干粮毛利率最高，为 33.31%；宠物罐头和零食次之，分别为 27.1%和 24.24%。

2. 佩蒂股份（300673.SZ）：海外业务毛利率优势

温州佩蒂宠物用品有限公司在 2002 年注册成立，主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列宠物食品。佩蒂股份是中国检验检疫协会宠物分会副会长单位，国家标准《宠物食品-狗咬胶》的主持制定单位。2020 年，公司实现营收 13.4 亿元，同比+32.88%，归母净利润 1.15 亿元，同比+129.14%。

佩蒂产品在 2017 年之前以畜皮、植物咬胶为主，合计占营收比 90%以上。自 2018 年开始，公司加强营养肉质零食产品的生产销售，2019 年其收入占比已达 30%，同期畜皮、植物咬胶占比降至 62.84%。2020 年公司产品综合毛利率约为 25.51%，处于历史正常水平。

（二）盈利能力与渠道能力情况

1. 盈利能力：ROE 呈现恢复性增长态势

2019、2020 年中宠股份营收分别为 17.16、22.33 亿元，同比+21.52%、+30.1%；归母净利润 0.79、1.35 亿元，同比+39.97%、+70.72%，实现量利双增状态。而公司归母净利润在 2018 年处于洼地，部分原因是公司不断拓展国内市场，先后与阿里巴巴、苏宁大成战略合作，并组建多个电商团队，建设线上渠道及新零售模式，销售费用同比+107%；另外公司加大研发力度，加强技术和专业人才的引进和培育，研发费用近 4100 万元。随着 2019-20 年公司净利率的提升，中宠 ROE 也呈现回升态势。

2020年佩蒂股份营收为13.4亿元（同比+32.88%），归母净利润为1.15亿元（同比+129.62%），实现恢复性增长。回溯历史，公司归母净利润在 2018 年达到峰值（1.4 亿元）；而 2019 年由于中美贸易摩擦导致关税上升、部分原材料价格显著上涨、国内市场开拓投入增加等因素的影响，其归母净利润同比-62.98%。受益于销售净利率高位的优势，公司 ROE 处于相对高位，走过 2019 年的低洼时期，2020 年开始或将重新抬头。

2. 渠道能力：国内业务占比持续提升

中宠股份与佩蒂股份均以国外市场为主，但近年来均加速开发国内市场。2020 年中宠、佩蒂国外业务占比分别为 73.51%、85.14%，同比-6.32pct、-0.82pct，均呈现下行趋势，对应的国内市场占比逐步扩大。

看国内市场情况，中宠股份 2020 年销售额为 24.11 亿元，同比+57.08%（+20.5pct），占比 24.11%（+4.41pct）。公司国内市场开拓正在加速进行中，叠加我国电商行业的飞速发展，公司产品线上销售逐季增长，我们估算线上销售约占国内市场收入的 60%。从毛利率角度看， 2020 年中宠国内销售毛利率为 34.48%，显著高于国外业务水平。

佩蒂股份国内业务体量较小，2020 年约为 1.99 亿元，占营收比约 14.86%；国内毛利率约为 15.72%，同比+2.71pct。其产品销售额绝大部分来自线下，我们根据 wind 数据推算 2019 年其线上销售额约为 1790 万元，约占国内收入的 12.6%。