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2023年佩蒂股份研究报告：咬胶龙头地位稳固，自主品牌蓬勃发展

萌宠菠菠乐园
2024-09-27 06:44

1 以宠物咬胶发家，逐步发展宠物主粮和零食

1.1 宠物咬胶龙头企业，海内外布局完善

公司以海外全布局，逐步完善品牌矩阵。公司于 2002 年在温州成立，创立之初便开发出国内第一代狗咬胶食品；2013 年公司开始拓展海外布局，以 ODM 模式发展越南为海外第一站，先后成立越南好嚼有限公司、越南巴拉拉食品有限公司；2017 年公司实现 IPO 上市成为国内第一家宠物食品上市企业，融资后于 2018 年加速海外布局，耗费约 1 亿元全资收购新西兰宠物食品公司 BOP 及其旗下的 Alpine Export NZ Limited 来开拓新西兰主粮产能，公司全资子公司越南好嚼收购皮革加工公司“越南德信”，目的是通过对原生产车间的改造，满足畜皮咬胶湿处理、干处理工艺产品的生产，同时增加畜皮咬咬全品类产品及营养肉制零食的生产线；2020 年公司定增募集资金拓展新西兰及柬埔寨工厂，2021 年通过可转债募集资金进一步扩产，成功培育“齿能”、“爵宴”、“好适嘉”、“SmartBalance” 等多个自主品牌。至今，佩蒂已布局畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品、宠物营养肉质零食、宠物干粮、宠物湿粮等宠物食品全品类。

公司股权结构稳定集中在陈氏家族，公司拥有遍布多地的大型生产基地。创始人陈振标、郑香兰夫妇为公司实控人，共持有公司 34.6%股权；陈氏家族共持有公司 50.3%，股权结构集中稳定。目前公司已有 21 家子公司及孙公司，其中在境内设立了 13 家，境外设立了 8 家（柬埔寨 1 家、越南 3 家、新西兰 4 家），公司拥有遍布全球的食材供应体系和大型生产基地，包括新西兰、加拿大、越南、柬埔寨、乌兹别克斯坦、马来西亚等多个国家，共同打造高标准宠物食品。

双重考核约束，健全长效激励机制。为调动员工积极性，公司在 2022 年 8 月发布员工持股计划来进行股权激励，公司设置了三期解锁安排，每期解锁股份数量分别为本持股计划所持标的股票总数 40%、30%、30%，并同时建立了严密的考核体系，在公司层面、事业部/子公司/部门层面及个人层面多个维度均设置了业绩考核目标，充分实现公司、股东和员工的正向联动。

1.2 营收体量创新高，双轮驱动发展显著

2022 年营收体量创历史新高，业绩受海外订单影响较大。2016-2022 年公司营业收入从 5.5 亿元增长至 17.3 亿元，CAGR 为 21%。其中，2021 年营收 12.7 亿元，同比-5.2%，归母净利润 0.6 亿元，同比-47.7%，因主要业绩来源的越南工厂停工。随着越南工厂陆续复产，2022年公司实现营收17.3亿元，同比+36.3%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比+111.8%。2023Q1 受海外库存调整订单减少，业绩有所受影响，营收和归母净利润同比大幅降低，自 4 月海外库存调整接近尾声，2023 年 Q2 开始公司业绩有望迎来反弹。

咬胶产品营收占比超六成，逐步发力宠物零食业务。公司起源于皮件制造，咬胶是公司长期以来核心的优势产品，自 2018 年后公司发力经营宠物零食、主粮和湿粮等业务，2022 年公司营养肉质零食、主粮和湿粮的业务营收占比分别为 19.5%、9.2%。盈利能力回升，费用管控成效显著。2022 年由于主要原材料鸡肉和生皮均有较大涨幅，咬胶和零食的毛利率有所下滑，随着越南工厂产能恢复完成及规模化经营优势，叠加费用管控能力增强，盈利能力明显回升，净利率上升至 7.5%，同比+2.6PCT。23Q1 因海外库存调整压力以及汇率变动所导致的汇兑损失增多，净利率有所下滑，随着二季度海外库存调整接近尾声以及美元上涨，公司业绩有望反弹。

国内销售占比扩大，实现海内外协同发展。公司主要盈利来源于越南好嚼和越南巴啦啦，公司国外销售比例虽仍超八成，但公司坚定实施“双轮驱动”发展战略，不断扩大国内销售占比，2016-2022 年国内销售占比从 3.7%上升至 15.9%，成功实现内外双核发展。海外业务以 ODM 模式为主，“以销代产”提高市占率。在海外市场，为避免与海外已有大型品牌商进行直接竞争，公司在海外以 ODM 模式为主进行生产， 2022 年 ODM 及经销模式营收占比 93%。同时，公司利用沃尔玛等商超零售扩大自主品牌产品销售。在国内市场，公司采用线上线下相结合，直销经销协同开展进行销售，但目前直销模式营收占比仍较小。

2 国产品牌逐步崛起，海外库存压力减缓

2.1 国内行业集中度低，国外品牌暂居主导地位

全球宠物市场行业集中度高，欧美品牌市场份额过半。由于欧美宠物食品行业起步较早，目前市占率前列的如美国玛氏、瑞士雀巢等在全球已具有一定垄断地位，2021 年美国玛氏市占率为 21.2%，瑞士雀巢市占率为 19.8%。2012 年以来，全球宠物食品行业集中度仍在不断提升，CR5 从 2012 年的 47%上升至 2021 年的 52.5%，CR10 从 2012 年的 49.5%上升至 2021 年的 56.9%。

国内宠物食品行业竞争格局分散，市场集中度逐步下降。从各企业市占率来看，2021 年玛氏以 7.9%的市占率占据国内宠物食品行业龙头地位，雀巢及华兴紧随其后，市占率分别为 2.8%与 2.4%。2012-2021 年国内宠物食品行业 CR5 与 CR10 均有所下降，其中 CR5 从 30.7%下降至 17.4%，CR10 从 32.8%下降至 24%，宠物食品行业市场竞争将更加激烈。

国外品牌凭借先发优势暂时领先，国产品牌逐渐崛起。2012-2021 年前十国内品牌市占率开始逐步上升，从 9%上升至 11.9%，与此相反，前十国外品牌市占率大幅下降，从 2016 年的 23.8%下降至 2021 年的 12.1%，该两者市占率差距已逐渐缩小。外资品牌皇家多年来稳居中国宠物食品行业第一品牌，2021 年玛氏皇家品牌市占率为 5.1%，国内品牌顽皮、伯纳天纯逐渐崛起，以 2.2%、2%的市占率分别位列第二、第三。

国内主要宠物食品公司均以出口为主，后续逐步发展自主品牌。为避免与国外市场已有大品牌产生直接竞争，各公司均选择以 ODM 或 OEM 的贴牌方式进入国外市场，而在国内则会通过线上与线下、直销与经销同步进行渠道销售。除了中宠股份是在自有产品上采取“产销结合”生产模式，而在代工定制产品上采取 “以销定产”模式，其余均选择“以销定产”模式，根据客户需求与订单销售组织生产以避免存货积压。

2.2 主粮高端化成趋势，猫经济或成为重要增长点

2.2.1 宠物猫消费高速增长，猫经济逐渐崛起

由于城市化的发展及住房面积的限制等多方面因素的推动，我国宠物猫数量近几年增长迅速。2019-2022 年，城镇猫数量从 4412 万只增长至 6536 万只， CAGR 达 14%；与此相比，城镇狗数量在此期间为下降趋势，从 5503 万只下降至 5119 万只。猫类食品销售额已超犬类食品，单只猫消费金额实现高速增长。我国宠物食品行业正处于快速发展的阶段，2017-2021 年我国犬类食品销售额从 122.5 亿元增长至 220 亿元，CAGR 达 15.8%；而猫类食品销售额在 2017 年仅有 92.3 亿元，在 2021 年已远超犬类，达到 262.1 亿元，CAGR 高达 29.8%。2019-2022 年单只犬消费金额保持小幅增长，2022 年平均消费金额在 2882 元/只水平，而单只猫消费金额则从 1748 元涨至 1883 元，CAGR 为 2.5%。

2.2.2 “个性定制”日益兴起，高端粮将成下一竞争赛道

普通主粮占据当下主要市场，未来将向高端粮转型。由于国内宠物食品行业尚处于初级阶段，主粮消费刚完成从传统喂养向宠物食品的转变，从宠物食品向根据不同宠物生理特征进行喂养的处方粮仍需较长时间，我国宠物粮消费以中端粮为主。2022 年我国狗粮消费结构中，普通主粮占比 65.6%，年龄段专用粮及品种专用粮分别占比 27.9%和 20.9%，处方粮及配方粮合计仅占比 18.2%；猫粮消费结构与狗粮类似，普通主粮占比超七成。对标宠物食品行业发展较成熟的日韩市场，日韩宠物高端粮消费占比始终超六成，且仍在逐渐扩大，预计 2022 年达到 72.5%。不少企业已抢先向高端粮进行布局，推出高端定制化宠物粮。2021 年新希望旗下宠物粮品牌优朗就针对宠物不同生命周期阶段及健康状况进行细分，推出多款定制主粮。黑米先生是国内首个为养宠家庭提供定制化鲜粮服务的品牌，主要采用“宠物鲜粮+大数据+智能算法推荐”相结合的定制模式，目前其已研发出了 136 款犬鲜粮配方和 62 款猫鲜粮配方。2022 年乳制品巨头伊利也跨界入局高端粮市场，推出新品牌“one on one”，专注于高端、定制化宠物粮产品。

2.3 海外库存调整压力接近尾声，宠物食品出口边际改善

6 月我国宠食出口额同比再度转正，公司海外订单业务有望持续改善。据海关总署统计，2023 年 6 月零售包装的宠物食品出口额为 7.5 亿元、同比+0.7%，自海外客户开始去库以来，这次是继 2023 年 4 月之后的第二次同比转正。一方面受美元升值带动，另一方面因出口国家结构性优化使得整体出口单价上升。23Q1 零售包装的宠物食品出口额 17.80 亿元，同比-13.5%，23Q2 零售包装的宠物食品出口额 22.16 亿元，同比-0.7%，说明 23Q2 以来库存压力得到有效缓解，或将使国内出口比例较高的宠物上市公司的业绩迎来明显改善。

3 深度绑定优质客户，产能逐步释放

3.1 ODM 销售模式为主，深度绑定主要核心客户

公司海外以 ODM 模式为主，客户集中度高。ODM 产品是公司主要利润来源，由于宠物食品行业知名终端销售商相对集中且相关企业整合趋势明显，公司在通过核心客户供应商资质认定后一般会保持长期合作，因此公司形成了稳定的前五大客户。近几年公司有意开拓新市场、新客户，前五大客户占比下降至 2022 年的 80%左右，但随着大客户对公司品牌信任度的提高，前五大客户销售金额仍呈上升趋势，2017-2022 年销售金额从 5.9 亿元增长至 13.8 亿元，CAGR 达 18.7%。核心客户业务关系稳定，形成较强客户资源壁垒。在公司海外扩张多年内已经与多家国际知名宠物产品品牌商、大型零售超市以及宠物产品专卖店建立了深度稳定的合作关系。Spectrum Brands、Petmatrix LLC 两大品牌商是公司最主要的两大客户，同时公司与沃尔玛和宠物产品专卖店 PetSmart 也建立了良好合作关系，深度绑定优质客户，加大拓展海外客户力度，尤其是开发线上新客户或者提高现有客户的订单规模，形成较高的客户资源壁垒。

3.2 全球化布局产地，产能持续释放

全球化布局生产基地，不断升级全球供应链。公司是较早响应国家“一带一路”战略并成功走出去的企业，2011 年乌兹别克斯坦成为公司原材料供应国，借助乌兹别克斯坦丰富的生牛皮资源公司取得了海外原材料采购优势。2013 年在越南设立全资子公司并陆续建成好嚼、巴啦啦和德信三个生产基地；2018 年公司开始布局柬埔寨及新西兰，不仅在柬埔寨建设 2000 亩产业园，而且在新西兰兴建 King Country 和 Alpine 两个生产基地，逐步实现了供应链的国际化。

越南工厂产能恢复，柬埔寨产能尚处爬坡期，产能释放空间充足。越南工厂受疫情影响，自 2021 年 8 月初暂时停工，至 2021 年 10 月下旬陆续复产。目前越南工厂产能已基本恢复，处于满产状态，合计产能约 1.5 万吨。新西兰干粮产线已建成，公司预计 2023 年产能释放 60%；柬埔寨项目产能在爬坡期，2023 年或将释放 50%-60%的产能，是未来东南亚工厂的主要增量贡献。国内温州和泰州咬胶和零食产能共 1.54 万吨，湿粮 0.3 万吨，5 万吨新型主粮预计 2024 年下半年投产。截至 2022 年底，公司畜皮咬胶产能为 1.34 万吨，植物咬胶为 1.45 万吨，营养肉质零食为 0.75 万吨，产能利用率分别为 94.3%、120%、94.3%。

3.3 美元汇率走强，出口业务有望改善

海外业务占比高，汇率波动对利润影响显著。由于公司出口业务主要使用美元作为结算货币，因此公司业绩受汇率影响明显，2017-2022 年公司汇兑损益占当期净利润比例平均为 17.3%。2022 年公司汇兑收益 2501.7 万元，而截至 2023 年 8 月 30 日，人民币汇率为 7.29，仍持续走弱，未来出口业务有望进一步改善。公司目前还通过外汇套期保值业务，提前锁定业务利润以应对汇率波动。

4 线上线下布局渠道，打造自主品牌矩阵

4.1 多品牌运营，完善品牌矩阵

公司实施多品牌策略，初步完成自有品牌框架搭建。目前公司打造的自主品牌有齿能（ChewNergy）、爵宴（Meatyway）、好适嘉（Healthguard）以及新西兰品牌 ITI 和 SmartBalance。公司在国内主要依靠打造大单品，对品牌进行横向拓展。2022 年公司在优势零食品类已推出鲭鱼罐、成长罐等新品，未来将重点布局主粮品类，加快对冻干、烘焙等新型主粮的研发，提高品牌产品竞争力。

4.2 齿能：全球首个分龄宠物口腔护理品牌

宠物咬胶是一种用于洁齿的功能性零食，其被广泛用于宠物牙齿健康护理。其原理是通过宠物的啃咬发生物理摩擦，从而起到洁齿的作用，研究表明长期饲喂宠物咬胶，能有效减少牙菌斑和牙石在牙齿表面的积累，还能减轻口臭的严重程度。随着国内宠物主科学养宠意识的增强，宠物口腔健康意识的提高，咬胶类产品发展空间更加广阔，《2022 中国宠物消费报告》显示，宠物主对咬胶类零食偏好度在 70%左右，根据澳大利亚和美国兽医牙科协会的数据，超过 80%的狗会在 3 岁时患上牙龈疾病，牙科疾病的高患病率和动物保健支出的增加预计将推动市场发展。

齿能是专业宠物咀嚼食品品牌，咬胶产品已经进行了多次更新换代。畜皮咬胶到纯畜皮肉片咬胶，再到谷蛋白咬胶、再生动物纤维咬胶，公司与海外实验室专家经过反复测试和论证已经成功研发出第五代咬胶技术产品“齿能 1 号“，齿能根据狗的年龄不同，开发出相对应的在形状、硬度、营养、消化等方面都有所不同的咀嚼产品以满足不同年龄段犬类的需求，真正做到科学咀嚼。畜皮咬胶和植物咬胶是宠物健康咀嚼类食品的主要形式，在国外发达市场属于高频消费产品。其中：畜皮咬胶：以未经鞣制的畜皮、畜禽肉等动物源性材料为主要原料，经前处理、制作成形、烘干、杀菌等工艺制作而成的供宠物犬长时间咀嚼、食用的一种宠物零食，具有韧性好、低脂、营养美味等特点，能有效清洁宠物犬的口腔，同时提供丰富的营养。

植物咬胶：利用植物性淀粉、畜禽肉等主要原料，辅以其它营养成份经混合搅拌、挤出成型、制作、烘干、杀菌等工艺制作而成的，在具备传统畜皮咬胶特点的基础上，还具备易消化、品类丰富、外观精致等特点，特别适合幼犬和老年犬。随着国内宠物主科学养宠意识的增强，加深认识宠物口腔和肠道对宠物健康的重要意义，使咬胶类产品具备了更大的发展空间。相对其它宠物零食，咬胶产品对制造工艺的要求更高，因而其附加值更高，具备更高的毛利率水平。齿能原理：齿能 1 号洁齿骨是一种专为成犬设计的磨牙零食，它的原理是利用专利双螺旋结构，在宠物犬咀嚼时，可以 360°无死角地清洁牙齿和牙缝，摩擦掉牙菌斑和牙结石，从而保护牙周组织，预防牙周炎。同时，其添加了氨基酸络合锌和三聚磷酸钠，可以抑制细菌的生长，减少牙垢的沉淀，消除口臭，让口腔持久清新，并采用动物源性蛋白和植物纤维的配方，既能满足成犬的营养需求，又能增加咀嚼的乐趣。

咬胶技术行业领先，公司在研项目丰富。随着公司持续地研发投入，其咬胶制作技术已经更新迭代至第五代，动植物纤维混合咬胶产品已大规模生产运营，而目前美国产品水平仅在 3 代，中国产品水平仅在 1.5 代。国内咬胶市场尚处于培育阶段，公司领先的咬胶技术奠定了咬胶领域的先发优势。目前公司有多项在研项目，公司未来技术水平与产品品质将进一步提升。

4.3 爵宴 Meatyway：定位高端市场，深耕优势零食产品

爵宴 MeatyWay 是佩蒂旗下高端肉类零食品牌，产品远销北美，在加拿大已畅销多年。产品包括 10 种以上完整猎食的珍禽猛兽肉类，超过 70%纯肉含量，蛋白质丰富，在引入国内后也得到了大力推广，旗下鸭胸肉干产品更是 2022 年的畅销单品，获得 2022 PFA AWAEDS 亚宠年度狗类大奖。宠物零食主食化趋势明显，爵宴创新推出多种形态、营养全面的零食产品。 2020 年爵宴 MeatyWay 与宠逸舍全国十佳宠物营养师、国家高级宠物护理师杨倩联合推出大师宠食系列——鲜宠意面，产品采用家庭式料理方式，0 防腐剂，0 色素，0 调味剂，平衡卡路里摄入及宠物营养需求，营养又健康，是公司在宠物零食行业的又一创新。

爵宴选用天然食材，原料肉使用 100%原切肉，符合零人工添加标准。爵宴产品采用高汤蒸煮工艺凝练肉食精华，保留食材的原汁原味，锁住有效营养成分，满足宠物的肉食需求，实行零添加剂（零诱食剂、零淀粉、零防腐剂、零色素）。相比顽皮、麦富迪的宠物零食，爵宴鸭肉干更加富含蛋白质，脂肪含量低，营养丰富且不易发胖。

4.4 好适嘉：打造人宠互动定制化宠食，积极拓展湿粮品类

人宠陪伴关系升华，“宠物拟人化”趋势明显。根据《2022 年中国宠物行业白皮书》显示，已经有超过 92%的人群不再把宠物单纯只视为宠物。在最新统计的人宠互动调查数据中，室内玩耍与日常互动是宠物主人们最常进行的互动行为，其中超过90%的主人经常与爱宠进行室内玩耍，进行日常互动的比例已达到 95%。

拓展湿粮品类，持续打造大单品。好适嘉牛肉粒是公司与资深宠物行为专家携手，深度解读宠物行为及宠物心理，结合养宠生活各种场景所开发出的宠物训练零食，不仅健康易消化，而且能够通过训练奖励促进人宠交流。好适嘉旗下的 98K 湿粮罐头是近年的大单品，与同行业其他产品相比，98K 全价主食罐含肉量超过 98%，0 胶 0 谷物 0 内脏，营养丰富，更加适合宠物日常食用。好适嘉未来仍将主打猫湿粮产品，并适时继续向干粮进行拓展。

4.5 线上线下全渠道布局，品牌渗透率快速提升

4.5.1 线下：直营与代理商并行的经销模式

宠物医院对消费者购买决策影响明显。根据《2022 中国宠物食品行业白皮书》数据，2021 年宠物医院渠道规模达 46 亿元，渠道占比仅为 9%，但宠物医院作为基于信任的高粘性消费场所，对购买者决策影响显著，消费者通过宠物医院渠道更容易建立对新品牌的信任感和忠诚度。因此，线下宠物医院应该是品牌布局的重要渠道之一。

在线下渠道，一方面公司采用采取分渠道、结构扁平化的经销商策略，与全国主要省市的区域代理商和批发商建立合作关系，将产品辐射至终端门店；另一方面，公司采取直营模式，与宠物医院、美容店等建立了独立直供合作，此外，公司还增加了山姆会员店等商超渠道，形成了具有高认可度的忠诚客户。举办丰富线下活动，创造与用户深入交流机会。2022 年佩蒂入驻全球首个宠物主题街区——“宠这里”，为宠物提供健康又营养的美食；同年，佩蒂还举办线下粉丝见面会，借此与用户进行面对面交流，更加充分了解用户反馈与需求，帮助企业打造更加高质量的产品。旗下明星品牌爵宴在今年还举办了第二届“爵宴摇尾营地”和“带宠物露营”线下派对，为宠物主打造人宠互动空间。

4.5.2 线上：多渠道销售策略

公司线上一级渠道依托天猫、京东、拼多多等电商平台，通过开设品牌旗舰店及专营店完成线上销售目标；二级渠道则围绕抖音、小红书、小程序等社交电商平台进行消费者触达，进行品牌管理与运营，争取实现品牌用户高效转化。

合作专业电商平台，开设多家线上店铺。在线上渠道，公司已在天猫、京东、拼多多等电商平台开设线上品牌旗舰店或专营店，与 E 宠商城等专业电商签订深度合作协议，并积极拥抱营销新模式。公司在京东已开设禾仕嘉旗舰店、CPET 宠物生活旗舰店以及京东自营等，在天猫已开设禾仕嘉宠物用品专营店、 smartbones 旗舰店等，并且收购了北京千百仓、上海哈宠等淘宝卖场旗舰店。借助新媒体平台及直播带货，实现消费者触达。公司在抖音等新媒体平台开通了官方账号，发布与宠物产品、生活等相关科普短视频，有效实现品牌形象的塑造与传递。与此同时，公司还联动多名养宠达人与网络大 V，如李佳琦、交个朋友、我有一朵李多多，对佩蒂的产品进行直播宣传，增强品牌在消费者中的熟知度。为了更好了解消费者看法，公司通过运营“蒂球商城”小程序、招募“佩蒂研究官”让消费者进行免费试吃及测评，从而拉近品牌与消费者的距离，能够增强用户黏性和忠诚度。

4.6 自主研发能力强劲，品质和创新行业前列

4.6.1 持续高强度研发投入，打造专业性研发团队

公司以自主研发为主，兼顾外部技术合作与人才培养。公司拥有高新技术企业研发中心、省级宠物健康营养产品研究院等研发平台，对新产品及新型原料进行研发。同时，公司也一直与高校、科研机构保持着紧密的技术合作，形成了以企业为主体，以科研院所为依托的技术创新机制。2022 年佩蒂宠物健康营养研究院正式成立，以科技赋能宠物行业。公司自上市以来研发投入长期保持在 2000 万元以上，2017-2022 整体研发费用呈上涨态势，经过多年积累的技术和经验，公司已组建了一支专业研发团队，2017-2022 公司研发人员数量从 110 人增至 168 人。

4.6.2 全球最高食品安全标准，产品创新不断

质量控制体系完善，通过多国体系认证。公司拥有独立的实验室和专业的技术人员及检测设备，产品出产后将先由公司内部检测，再委托第三方检测机构进行检测，均检测合格后才能发货；公司在中国、越南、柬埔寨基地自建的电子束辐照杀菌生产线能够有效实现产品辐射杀菌。公司已建立完善的质量控制体系，公司成立三十年内已连续通过美国 FDA、欧盟 FVO，加拿大等国际标准化体系和国际市场准入体系认证，严格按照 ISO9001 、 ISO14001 、 ISO22000 、 OHSAS18001、BRC 等管理体系的要求，产品质量已达到婴幼儿食用标准。

多维创新赋能品牌，满足市场多样化需求。公司长期以来始终坚持在原材料品质、工艺、技术方面的研发与创新，旗下齿能品牌凭借“齿能 1 号”的创新已连续获得 2020 年宠主喜爱的年度创新品牌与 2021 年“长城杯”创新大奖。公司在 2022 年先后推出好适嘉 98K 猫罐头、好适嘉鲜专粮全价五谷成猫粮、齿趣时光宠物零食、爵宴鲭鱼干、好适嘉黄金罐等新品，其中 98K 猫罐头与爵宴鸡胸肉干更成为了 2022 年的主流产品，丰富了公司在零食、猫湿粮等品类的供应。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）